환율과 외국인 주식 투자

반도체株 수요 급감에 러 규제 겹악재

국내 증시는 주말 동안 미국 증시의 기술주 상승 등 호재로 상승 출발했으나 장 초반부터 반도체 대장주를 중심으로 외국인 매도세가 강해지면서 낙폭을 키웠다. 20일 한국거래소에 따르면 시가총액 상위 종목이 대부분 약세를 보인 가운데 반도체 대장주인 삼성전자와 SK하이닉스가 각각 1.84%, 1.97% 하락했다. 이달 들어 외국인투자자들이 국내 증시에서 삼성전자를 2조원 넘게 팔아치운 여파로 하락 압력을 높인 것으로 풀이된다. 이날 삼성전자가 5만8700원으로 주저앉는 등 코스피 372개 종목, 코스닥 638개 종목이 장중 52주 신저가를 경신했다. 업종별로 모든 업종이 하락한 가운데 전기가스업(-4.52%) 종이목재(-4.46%) 철강금속(-4.08%) 업종이 약세를 보였다.

국내 증시를 대표하는 반도체주는 인플레이션과 경기 침체 등 매크로(거시경제) 변수에 업종에 대한 부정적 전망까지 더해져 투자심리가 악화됐다. 최근 러시아가 반도체 제조에 필수적인 네온 등 '희(稀)가스(noble gases)' 수출을 제한한 것으로 알려지면서 삼성전자가 가장 먼저 타격을 받을 것이란 전망이 나왔다. 한국은 희가스를 수입에 의존하고 있는데 미국이나 일본, 유럽과 달리 생산을 늘릴 대형 가스 회사가 없기 때문이다. 또 코로나19 규제가 완화되며 데스크톱 컴퓨터 등 PC 수요가 줄어들면서 중앙처리장치(CPU) 출하량이 급감한 것으로 나타나 반도체 업황 부진 우려가 다시 부각됐다. 김형렬 교보증권 리서치센터장은 "베이시스가 좋지 않은 상황에서 매물이 쏟아지는 영향이 큰 것으로 보인다"며 "이 물량을 받아줄 주체가 없다 보니 주가가 속절없이 내려가고 있다"고 인플레이션과 경기 침체 우려로 전 세계 증시가 대부분 부진한 모습이지만 아시아 시장에서도 국내 증시의 낙폭이 가장 크게 나타나고 있다. 중국 상하이종합지수는 이달 들어 4.63% 상승했고 일본 닛케이225와 대만 자취엔지수는 각각 5.53%, 6.78% 하락했다. 이 기간 코스피와 코스닥 수익률은 -10.98%, -13.82%로 두 자릿수 급락을 보였다. 미수금 대비 반대매매 비중 또한 13일 6.7%에서 15일 13.1%로 두 배 급증했다. 미수금 반대매매는 외상거래로 산 주식에 대해 2거래일 이내에 결제대금을 내지 못하면 증권사가 강제로 주식을 처분해 채권을 회수하는 방법이다. 이 경우 투자자 개인이 손실을 볼 뿐 아니라 쏟아지는 매물로 증시도 추가 하락 압력을 받는다.

이경민 대신증권 투자전략팀장은 "달러당 원화값이 재차 1290원대로 하락하는 과정에서 외국인 매물 출회 압력을 높이고(??무슨말?, 외국인이 매도 한다뜻인가? 근데 환율 하락이면 외국인 매수세 증가한다며……??) 지난주부터 급격하게 늘어난 반대매매 비중도 수급 부담을 가중시키는 상황"이라며 "신용 물량을 비롯한 현·선물 손절성 매물 출회와 파생시장에서 매도 포지션이 강한 외국인투자자들의 수익률 극대화 전략 등 수급 변수를 원인으로 추정할 수 있다"고 분석했다.

한편 가계부채 급증 등으로 인한 국내 경제 불안심리도 유입된 것으로 보인다. 국제금융협회(IIF)의 세계 부채(Global Debt) 보고서에 따르면 올해 1분기 기준으로 세계 36개 나라의 국내총생산(GDP) 대비 가계부채 비율은 한국이 104.3%로 가장 높았다. 김학균 신영증권 리서치센터장은 "대부분 나라는 민간 소득 감소를 정부가 메우면서 정부의 부채가 늘었는데 한국만 가계부채가 늘었다"며 "민간 부채의 취약성이 주가에 반영되고 있을 것으로 보인다"고 말했다. 이경수 메리츠증권 리서치센터장은 "9월 전후로 물가 지표가 꺾이며 공격적인 금리 인상 가능성이 낮아져야 반등 동력이 확보될 것"이라고 내다봤다.

국내 증시는 한 주의 첫 거래일인 월요일 수익률이 유독 부진한 흐름을 보이고 있다. 올 들어 요일별 코스피 등락을 집계한 결과 월요일이었던 23거래일 중 코스피가 상승 마감한 날은 불과 5거래일에 그쳤다. 하락 확률이 78%나 된다. 증시 변동성이 큰 상황에서 한 주가 시작하는 월요일은 특히 투자자들이 매도세를 키울 가능성이 높은 것으로 풀이된다. 월요일 장에서는 주말 동안 확인되는 경제지표와 미국 증시 흐름 등을 해석하고 반영하는데, 최근 하락장에선 악재가 더욱 민감하게 반영되고 있기 때문이다.


달러당 원화값이 하락 = 원화 강세
환율 : 항상 1달러 대비 우리나라 돈의 가치
환율 상승 : 1달러/1000원—> 1달러 1,100원 —원화약세, 강달러 외국인 매도/주가하락
환율 하락 : 1달러/1000원 —> 1달러 900원 - 원화강세, 약달러 외국인 매수/주가상승ㄷ

내가 외국인 입장에서 생각해보면
1,000원어치 주식을 팔면 1달러로 바꿔갈 수 있던 것이
1,100원 어치 주식을 팔아야 1달러로 바꿔갈 수 있으니 주식비중을 감소

반대로 1,000원어치 주식을 팔면 1달러로 바궈갈 수 있던 것이
900원 어치 주식을 팔면 1달러로 바꿔갈 수 있으니까 주식 비중을 늘림